2025年第一季度，平安养老目标日期2040三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）在复杂的市场环境下，展现出了独特的运作态势。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，各项数据背后都反映出基金的运作策略与市场表现。以下将对该基金2025年第一季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、Y份额收益有差异
本期已实现收益与利润
本季度，平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A类份额本期已实现收益为3,943,612.51元，本期利润为7,382,891.91元；Y类份额本期已实现收益为2,327.52元，本期利润为2,658.79元。这表明两类份额在收益实现上存在明显差异，A类份额凭借较大的规模获取了更高的收益。
| 主要财务指标 | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 3,943,612.51 | 2,327.52 |
| 本期利润（元） | 7,382,891.91 | 2,658.79 |
加权平均基金份额本期利润
A类份额加权平均基金份额本期利润为0.0396元，Y类份额为0.0255元。这一指标反映了每一份额在本季度所获得的利润，A类份额表现更优，显示出其在资产运作效率上相对较高。
期末基金资产净值与份额净值
期末，A类份额资产净值为188,990,347.55元，份额净值为1.0134元；Y类份额资产净值为167,874.04元，份额净值为1.0152元。两类份额净值相近，表明在资产配置和投资策略上整体保持一致，但细微差异也反映出不同份额在具体投资操作上的特点。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，A类份额净值增长率为4.07%，业绩比较基准收益率为 -0.07%，超出基准4.14个百分点；Y类份额净值增长率为4.14%，业绩比较基准收益率为 -0.07%，超出基准4.21个百分点。这显示出本季度基金在投资运作上较为成功，有效跑赢了业绩比较基准。
| 阶段 | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 4.07% | -0.07% | 4.14% | 4.14% | -0.07% | 4.21% |
| 过去六个月 | 3.04% | 0.31% | 2.73% | 3.20% | 0.31% | 2.89% |
| 过去一年 | 4.02% | 9.11% | -5.09% | - | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 1.34% | 6.60% | -5.26% | 7.12% | 11.50% | -4.38% |
从更长时间维度看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为1.34%，落后业绩比较基准5.26个百分点；Y类份额净值增长率为7.12%，落后业绩比较基准4.38个百分点。这说明在长期投资过程中，基金面临一定挑战，未能持续跑赢业绩比较基准。
投资策略与运作分析：适应市场变化调整配置
宏观经济与市场环境分析
一季度，国内经济运行总体平稳但面临挑战，如有效需求不足、经济回升基础不稳固等。1 - 2月部分经济指标保持平稳，2、3月PMI处于50%上方，但货物进出口总额同比下降，CPI和PPI同比增速低位徘徊。海外方面，美国总统换届后关税政策调整，增加了全球不确定性。
在大类资产表现上，A股市场探底回升，能源、零售及地产较弱，TMT与机器人板块强势；债市受央行影响有所调整；美股因美国关税政策调整大幅调整，黄金价格攀升。
基金投资策略调整
权益方面，本基金以权益下滑线为参考，保持组合整体动态估值均衡，本季度权益仓位变化不大，但在结构上进行了调整，逢高减持黄金和部分QDII型海外权益基金，增加大盘均衡和港股板块配置。债基方面，增加一级债基和偏债混合型基金配置，降低利率债基配置。
基金预计2025年市场整体震荡上行，结构性机会多，因此在权益部分继续保持“核心 + 卫星”风格配置模式，注重股债均衡和地域分散。核心部分以价值成长型均衡基金为主，卫星部分关注低估值绩优板块、科技创新及海外权益板块。债市短期可能震荡，但在宽松货币政策下，利率2025年可能仍有下行空间，组合债基部分维持纯债为主搭配短债和海外债券基金的配置策略。
基金业绩表现：短期表现良好
截至本报告期末，平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A的基金份额净值1.0134元，本报告期基金份额净值增长率为4.07%，同期业绩比较基准收益率为 -0.07%；平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y的基金份额净值1.0152元，本报告期基金份额净值增长率为4.14%，同期业绩比较基准收益率为 -0.07%。短期来看，基金业绩表现良好，成功跑赢业绩比较基准，但长期业绩仍需进一步提升。
基金资产组合情况：基金投资占主导
各类资产占比
报告期末，基金总资产为189,334,792.26元。其中，权益投资金额为4,089,000.00元，占基金总资产的2.16%；基金投资金额为162,677,245.91元，占比85.92%，占据主导地位；银行存款和结算备付金合计22,478,268.68元，占比11.87%；其他资产90,277.67元，占比0.05%。基金未持有债券、资产支持证券、贵金属、金融衍生品等。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 4,089,000.00 | 2.16 |
| 其中：股票 | 4,089,000.00 | 2.16 | |
| 2 | 基金投资 | 162,677,245.91 | 85.92 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 22,478,268.68 | 11.87 |
| 8 | 其他资产 | 90,277.67 | 0.05 |
| 9 | 合计 | 189,334,792.26 | 100.00 |
这种资产配置结构反映出基金作为FOF的特点，通过投资多种基金来分散风险，同时保持一定比例的权益投资以追求资产增值。
股票投资组合：集中于制造业
境内股票行业分布
报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，仅制造业有投资，公允价值为4,089,000.00元，占基金资产净值比例为2.16%。基金未持有其他行业股票。这表明基金在股票投资上行业集中度较高，对制造业的发展前景较为看好。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 4,089,000.00 | 2.16 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 4,089,000.00 | 2.16 |
港股通投资情况
本基金本报告期末未持有港股通股票，这可能是基于对港股市场风险和机会的综合评估，或者是投资策略的选择，专注于境内市场的投资。
股票投资明细：立讯精密为唯一重仓股
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，仅立讯精密一只股票，数量为100,000股，公允价值4,089,000.00元，占基金资产净值比例为2.16%。这进一步体现了基金股票投资的高度集中性，立讯精密在基金股票投资中占据重要地位，其股价波动将对基金净值产生较大影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 002475 | 立讯精密 | 100,000 | 4,089,000.00 | 2.16 |
开放式基金份额变动：A、Y份额均增长
份额变动情况
平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A类份额，报告期期初基金份额总额为186,478,595.63份，期间申购20,643.68份，期末份额总额为186,499,239.31份；Y类份额期初为75,161.42份，期间申购90,194.82份，期末为165,356.24份。两类份额均呈现增长态势，反映出投资者对该基金的认可度有所提高。
| 项目 | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A | 平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）Y |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 186,478,595.63 | 75,161.42 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 20,643.68 | 90,194.82 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 186,499,239.31 | 165,356.24 |
总体而言，2025年第一季度平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）在复杂市场环境下，通过灵活调整投资策略，在短期业绩上取得了较好成果，份额也有所增长。然而，长期业绩仍有待提升，且股票投资的高度集中性可能带来一定风险，投资者需密切关注基金后续运作及市场变化。
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