券商：观察到存款向股票市场“搬家”的迹象
日前，中金公司发布的研报指出，今年5月以来伴随股市上涨，观察到存款出现向股票市场“搬家”的迹象，主要包括以下方面：
1.存款活化，定期化趋势出现拐点。7月M1同比增长5.6%，较5月的2.3%继续上升3.3个百分点。M1的上升除去年清理手工补息的低基数效应外，也和存款进一步活化有关。而存款定期化趋势也自2023年以来首次出现拐点，体现出居民定期存款、银行理财等固定收益产品到期并未续投，成为潜在的入市资金。
2.股票基金热度提高。今年以来固定收益类财富管理产品，包括银行理财、固定收益类公募基金、保险等规模增长相比去年明显放缓，而权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升。
3.券商保证金账户资金快速增长。历史上非银存款增速上升通常由于两方面因素：存款进入券商保证金账户准备入市；居民申购银行理财、固定收益类基金等产品，非银机构认购定期存款。7月非银存款同比多增1.4万亿元，存款进入股票账户可能是重要因素。
4.资本市场活跃。8月以来A股单日成交额突破2万亿元，成交量明显放大，同时A股融资余额突破2万亿元，都表明股票市场资金更为活跃。7月上交所开户数量相比5月增长26%，但与去年10月的高点仍有一定距离，散户还未出现大规模入市。
中金公司从超额储蓄、定期存款到期和存款活化视角测算，居民存款潜在入市的资金规模约为5万亿元—7万亿元，可能高于2016—2017年、2020—2021年两轮股市上涨的行情中存款入市的规模，但实际入市情况取决于宏观经济、政策预期、外部环境等多种因素。
上述券商表示，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。8月18日市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场走势。
华西证券表示，中期A股市场仍有充足空间和机会。其一，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市。其二，过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年，住户存款向上偏离2011—2019年间的趋势线约50万亿元，意味着股市潜在增量资金庞大。其三，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A 股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，表明居民存款“搬家”仍处于早期阶段。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款“搬家”现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。
