鹏扬景润一年持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告已披露，报告期内多项数据变化显著，其中开放式基金份额变动引人注目，鹏扬景润一年混合A份额赎回近20%，而同期港股市场表现突出，恒生指数上涨15.25%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资趋势，对投资者又有哪些启示？以下将为您详细解读。
主要财务指标：两类份额收益有差异
报告期内，鹏扬景润一年混合A和C两类份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 鹏扬景润一年混合A | 鹏扬景润一年混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,753,211.55 | 59,606.15 |
| 本期利润（元） | 823,022.67 | 23,516.60 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0059 | 0.0045 |
| 期末基金资产净值（元） | 136,849,569.33 | 5,860,551.07 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0711 | 1.0555 |
从数据来看，A类份额在本期已实现收益、本期利润、期末基金资产净值等方面均高于C类份额，这可能与A、C类份额的不同收费模式及投资者持有结构有关。加权平均基金份额本期利润A类略高于C类，显示出A类份额在报告期内为投资者带来相对稍高的单位收益。
基金净值表现：与业绩比较基准有差距
鹏扬景润一年混合A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.54% | 0.20% | 0.12% | 0.17% | 0.42% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.59% | 0.24% | 2.12% | 0.20% | -0.53% | 0.04% |
| 过去一年 | 6.46% | 0.25% | 7.21% | 0.17% | -0.75% | 0.08% |
| 过去三年 | 9.44% | 0.25% | 12.79% | 0.17% | -3.35% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 7.11% | 0.24% | 12.31% | 0.17% | -5.20% | 0.07% |
鹏扬景润一年混合C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.45% | 0.20% | 0.12% | 0.17% | 0.33% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.38% | 0.24% | 2.12% | 0.20% | -0.74% | 0.04% |
| 过去一年 | 6.03% | 0.25% | 7.21% | 0.17% | -1.18% | 0.08% |
| 过去三年 | 8.13% | 0.25% | 12.79% | 0.17% | -4.66% | 0.08% |
| 自基金合同生效起至今 | 5.55% | 0.24% | 12.31% | 0.17% | -6.76% | 0.07% |
从各阶段数据对比来看，无论是A类还是C类份额，在多个时间段内净值增长率与业绩比较基准收益率存在差距。过去六个月、一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金在长期的业绩表现上未能跑赢业绩比较基准，投资者需关注基金后续能否改善业绩表现。不过，过去三个月两类份额净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出短期基金投资策略调整可能取得一定成效。
投资策略与运作：全球经济分化下的资产调整
2025年1季度，全球经济动能分化，国内经济在政策推动下向好但物价下行压力未缓解。在此背景下，基金在债券和权益市场进行了相应操作。
债券市场中，中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线整体上行，信用利差收窄。基金在债券投资上，降低利率债久期，增加高等级信用债和可转债配置，但可转债仓位较低。
权益市场方面，沪深300指数下跌1.21%，恒生指数上涨15.25%。基金在1 - 3月根据风险收益比对权益仓位进行频繁调整，如1月清仓电力公司，加仓互联网等公司；2月减仓部分互联网等公司，加仓创新药等公司；3月清仓乳制品等公司，建仓空调龙头等。基金经理从中长期角度筛选优质公司，尽管短期不确定性可能影响公司业绩和股价，但长期仍看好其盈利增长。然而，市场不确定性仍存，如特朗普关税政策动作带来的风险，投资者需关注基金持仓调整应对风险的效果。
基金业绩表现：份额净值增长但跑赢基准不易
截至报告期末，鹏扬景润一年混合A基金份额净值为1.0711元，本报告期基金份额净值增长率为0.54%；鹏扬景润一年混合C基金份额净值为1.0555元，本报告期基金份额净值增长率为0.45%；同期业绩比较基准收益率为0.12%。虽然两类份额在本季度均实现正增长且跑赢业绩比较基准，但从长期业绩表现看，如前文净值表现分析，基金要持续跑赢业绩比较基准面临挑战，投资者不应仅依据单季度业绩表现做出投资决策。
基金资产组合：债券为主，权益占比16.63%
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 30,228,557.10 | 16.63 |
| 其中：股票 | 30,228,557.10 | 16.63 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 138,457,521.74 | 76.15 |
| 其中：债券 | 138,457,521.74 | 76.15 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 10,209,397.84 | 5.61 |
| 8 | 其他资产 | 2,929,673.42 | 1.61 |
| 9 | 合计 | 181,825,150.10 | 100.00 |
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比最大，达76.15%，以债券为主，反映出基金注重资产稳健性。权益投资占比16.63%，其中通过港股通交易机制投资的港股公允价值占期末基金资产净值的比例为9.50%，显示基金对港股市场的一定布局，港股市场的波动将对基金净值产生相应影响。
股票投资组合：行业分布较分散
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 886,068.00 | 0.62 |
| C | 制造业 | 15,783,101.54 | 11.06 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 16,669,169.54 | 11.68 |
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| A | 基础材料 | - |
| B | 消费者非必需品 | 3,100,775.23 |
| C | 消费者常用品 | - |
| D | 能源 | 2,683,257.42 |
| E | 金融 | - |
| F | 医疗保健 | 1,541,287.59 |
| G | 工业 | 744,031.69 |
| H | 信息技术 | - |
| I | 电信服务 | 2,430,826.50 |
| J | 公用事业 | 1,658,104.03 |
| K | 房地产 | 1,401,105.10 |
| 合计 | 13,559,387.56 | 9.50 |
境内股票投资集中在制造业，占比11.06%，港股通投资股票行业分布相对分散，涉及消费者非必需品、能源等多个行业。行业分布情况反映基金通过分散投资降低行业集中风险，但投资者仍需关注各行业发展趋势对基金净值的影响，如制造业的产业升级、港股相关行业的政策变化等。
股票投资明细：多行业龙头入选
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00883 | 中国海洋石油 | 157,000 | 2,683,257.42 | 1.88 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 5,300 | 2,430,826.50 | 1.70 |
| 3 | 600519 | 贵州茅台 | 1,500 | 2,341,500.00 | 1.64 |
| 4 | 000333 | 美的集团 | 26,400 | 2,072,400.00 | 1.45 |
| 5 | 600989 | 宝丰能源 | 111,200 | 1,615,736.00 | 1.13 |
| 6 | 01209 | 华润万象生活 | 44,200 | 1,401,105.10 | 0.98 |
| 7 | 000858 | 五粮液 | 9,900 | 1,300,365.00 | 0.91 |
| 8 | 600079 | 人福医药 | 61,800 | 1,273,080.00 | 0.89 |
| 9 | 603855 | 华荣股份 | 45,900 | 983,178.00 | 0.69 |
| 10 | 01910 | 新秀丽 | 56,100 | 953,617.45 | 0.67 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金持仓涵盖能源、互联网、消费、医药等多个领域龙头企业。这些企业通常具有较强的市场竞争力和稳定的业绩，但也需关注行业竞争加剧、政策调控等因素对企业业绩及股价的影响，如互联网行业的监管政策、医药行业的集采政策等。
开放式基金份额变动：A类赎回近20%
| 项目 | 鹏扬景润一年混合A | 鹏扬景润一年混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 146,886,356.44 | 4,938,447.72 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 11,683.22 | 950,358.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 19,129,015.33 | 336,298.38 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 127,769,024.33 | 5,552,507.34 |
鹏扬景润一年混合A报告期内总赎回份额达19,129,015.33份，占期初份额比例近20%，而总申购份额仅11,683.22份。C类份额申购份额大于赎回份额，期末份额总额有所增加。A类份额的大量赎回可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化或自身资金需求等因素有关，投资者需关注份额变动对基金规模及后续投资策略的影响，如规模变动可能影响基金投资的灵活性和稳定性。
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