2025年第1季度，招商品质成长混合型证券投资基金在份额变动与净值表现上呈现出显著变化。报告期内，该基金C类份额赎回超2800万份，而基金净值增长率则达到14%左右，这两个数据的鲜明对比，反映出基金在本季度复杂的运作情况。以下将对基金季报各方面进行详细解读。
主要财务指标：两类份额表现分化
本季度，招商品质成长混合A类和C类基金在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 招商品质成长混合A | 招商品质成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -91,007,809.54 | -40,676,240.54 |
| 本期利润（元） | 91,577,790.33 | 39,706,350.06 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0809 | 0.0776 |
| 期末基金资产净值（元） | 724,493,857.42 | 315,782,111.50 |
| 期末基金份额净值 | 0.6557 | 0.6375 |
从数据可见，A类本期已实现收益为负，但本期利润为正，说明公允价值变动收益表现较好。C类情况类似，不过整体数值规模小于A类。这表明两类份额在投资收益构成上虽有相似性，但在具体收益水平上存在差异，投资者需关注这种分化对自身收益的影响。
基金净值表现：短期表现亮眼，长期仍有差距
净值增长率对比
| 阶段 | 招商品质成长混合A份额净值增长率① | 招商品质成长混合A份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 14.15% | 1.60% | 0.34% | 0.68% | 13.81% | 0.92% |
| 过去六个月 | 3.19% | 2.06% | -0.24% | 0.93% | 3.43% | 1.13% |
| 过去一年 | 8.51% | 2.01% | 10.88% | 0.88% | -2.37% | 1.13% |
| 过去三年 | -27.98% | 1.69% | -0.11% | 0.78% | -27.87% | 0.91% |
| 自基金合同生效起至今 | -34.43% | 1.62% | -8.77% | 0.79% | -25.66% | 0.83% |
| 阶段 | 招商品质成长混合C份额净值增长率① | 招商品质成长混合C份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 13.92% | 1.60% | 0.34% | 0.68% | 13.58% | 0.92% |
| 过去六个月 | 2.79% | 2.06% | -0.24% | 0.93% | 3.03% | 1.13% |
| 过去一年 | 7.65% | 2.01% | 10.88% | 0.88% | -3.23% | 1.13% |
| 过去三年 | -29.68% | 1.69% | -0.11% | 0.78% | -29.57% | 0.91% |
| 自基金合同生效起至今 | -36.25% | 1.62% | -8.77% | 0.79% | -27.48% | 0.83% |
过去三个月，两类份额净值增长率远超业绩比较基准，表现亮眼。但拉长时间线，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率落后于业绩比较基准，显示出基金长期投资效果有待提升，投资者不应仅依据短期良好表现而盲目乐观。
累计净值增长率变动
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金净值增长曲线与业绩比较基准曲线走势存在差异，尤其在长期，基金净值增长落后，反映出基金在长期投资策略和资产配置上可能需要进一步优化。
投资策略与运作：聚焦医药板块
报告期内，基金管理人通过定性与定量结合分析宏观经济和证券市场，进行资产配置。在复杂的宏观经济环境下，A股结构性分化，市场主线围绕人工智能及顺周期板块展开。基金看好医药板块确定性增长优势，重点配置创新药及其研发服务外包产业链、医疗设备及耗材、AI医疗等细分赛道。这种集中配置策略在本季度取得了较好效果，但也意味着基金面临医药行业的系统性风险，如果医药行业出现不利变化，基金净值可能受到较大影响。
基金业绩表现：跑赢基准但仍需关注长期
报告期内，A类份额净值增长率为14.15%，C类份额净值增长率为13.92%，同期业绩基准增长率均为0.34%，两类份额均大幅跑赢业绩基准。然而，结合前面长期净值表现数据，短期的良好业绩能否持续存疑。基金管理人需思考如何在不同市场环境下，优化投资策略，以实现基金资产长期稳定增值，投资者也应谨慎看待短期业绩，关注基金长期投资价值。
资产组合情况：权益投资占比超九成
资产类别分布
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 964,180,007.73 | 92.34 |
| 其中：股票 | 964,180,007.73 | 92.34 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 80,003,681.68 | 7.66 |
| 8 | 其他资产 | 14,310.62 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 1,044,198,000.03 | 100.00 |
基金权益投资占比高达92.34%，显示出较高的风险偏好。权益投资集中于股票，若股票市场大幅波动，基金净值将受到直接且显著影响。投资者需根据自身风险承受能力评估是否匹配该基金投资策略。
港股投资情况
权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额为280,218,090.84元，占基金净值比例26.94%。港股市场特有的风险，如股价波动大、汇率风险、交易日不连贯风险等，将对基金收益产生影响。基金管理人需有效应对这些风险，投资者也应关注港股市场动态对基金净值的潜在作用。
股票投资组合：行业集中于制造业与医疗保健
境内股票行业分布
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 501,242,223.08 | 48.18 |
| F | 批发和零售业 | 9,960,380.00 | 0.96 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 30,552.72 | 0.00 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 178,370.62 | 0.02 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 160,916,772.47 | 15.47 |
| Q | 卫生和社会工作 | 11,633,618.00 | 1.12 |
| 合计 | 683,961,916.89 | 65.75 |
境内股票投资集中于制造业，占比近半，反映出基金对制造业相关企业的青睐。但行业过度集中，若制造业出现行业性风险，如政策调整、市场竞争加剧等，基金资产将面临较大损失。
港股通投资行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 280,218,090.84 | 26.94 |
| 合计 | 280,218,090.84 | 26.94 |
港股通投资集中于医疗保健行业，与基金整体看好医药板块的策略相符。然而，同样面临医疗行业的政策风险、研发风险等，行业集中投资的风险需引起重视。
股票投资明细：前十股票占比显著
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 02268 | 药明合联 | 2,639,500 | 108,149,954.45 | 10.40 |
| 2 | 603259 | 药明康德 | 1,487,600 | 100,145,232.00 | 9.63 |
| 3 | 688114 | 华大智造 | 1,064,765 | 83,317,861.25 | 8.01 |
| 4 | 01801 | 信达生物 | 1,871,500 | 80,481,757.68 | 7.74 |
| 5 | 688076 | 诺泰生物 | 1,210,685 | 71,406,201.30 | 6.86 |
| 6 | 688658 | 悦康药业 | 3,212,272 | 45,517,894.24 | 4.38 |
| 7 | 688293 | 奥浦迈 | 1,243,762 | 45,260,499.18 | 4.35 |
| 8 | 300406 | 九强生物 | 2,891,100 | 45,216,804.00 | 4.35 |
| 9 | 06990 | 科伦博泰生物 - B | 124,500 | 33,410,691.02 | 3.21 |
| 10 | 300298 | 三诺生物 | 1,381,900 | 32,875,401.00 | 3.16 |
前十股票投资明细显示，基金投资较为集中，前十大股票占基金资产净值比例显著。这种集中投资策略，若个股表现良好，将推动基金净值上升；但一旦个股出现黑天鹅事件，如诺泰生物（维权）、悦康药业曾有被处罚情况，可能对基金净值造成较大冲击。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
| 项目 | 招商品质成长混合A | 招商品质成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,153,611,759.21 | 520,812,619.76 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,265,778.49 | 3,523,032.75 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 52,968,230.66 | 28,998,212.33 |
| 报告期末基金份额总额 | 1,104,909,307.04 | 495,337,440.18 |
本季度，A类和C类份额均出现赎回情况，C类赎回份额超2800万份。大规模赎回可能影响基金管理人的投资策略实施，也反映部分投资者对基金未来预期有所改变。投资者需关注份额变动对基金规模和投资运作的后续影响。
综合来看，招商品质成长混合基金在2025年第1季度有亮眼的短期净值表现，但长期业绩有待提升，且存在行业与个股集中投资、份额赎回等情况带来的风险。投资者应全面评估基金风险与收益特征，结合自身情况做出投资决策。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。
