2025年第一季度，银华回报灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金表现如何？本文将通过对其季度报告的深入分析，为投资者呈现基金在该季度的运作情况、业绩表现、资产配置以及份额变动等关键信息，同时提示潜在风险与投资机会。
主要财务指标：利润与净值双增长
本期利润与已实现收益可观
报告期内，该基金本期已实现收益为1,880,383.50元，本期利润达3,855,681.36元。这表明基金在该季度的投资运作取得了较好成果，已实现收益与公允价值变动收益共同推动了利润增长。加权平均基金份额本期利润为0.0513元，反映出基金为投资者带来了一定的收益。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 1,880,383.50 |
| 本期利润 | 3,855,681.36 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0513 |
| 期末基金资产净值 | 105,434,344.20 |
| 期末基金份额净值 | 1.417 |
资产净值与份额净值稳步提升
期末基金资产净值为105,434,344.20元，期末基金份额净值为1.417元。资产净值的增长体现了基金资产规模的扩大，而份额净值的提升则直接反映了基金投资价值的增加，为投资者带来了资产增值。
基金净值表现：超越业绩比较基准
短期表现突出
过去三个月，基金净值增长率为3.73%，业绩比较基准收益率为1.21%，基金净值增长率超出业绩比较基准2.52个百分点。这显示出在一季度市场波动中，该基金抓住市场机会，投资策略有效，为投资者创造了较好的短期收益。
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.73% | 1.21% | 2.52% |
| 过去六个月 | 4.27% | 2.46% | 1.81% |
| 过去一年 | 10.44% | 4.99% | 5.45% |
| 过去三年 | -1.94% | 15.76% | -17.70% |
| 过去五年 | 32.06% | 27.62% | 4.44% |
| 自基金合同生效起至今 | 81.81% | 66.13% | 15.68% |
长期业绩分化
从长期数据看，过去三年基金净值增长率为 -1.94%，而业绩比较基准收益率为15.76%，差距较大。但过去五年基金净值增长率为32.06%，业绩比较基准收益率为27.62%，基金略超基准。自基金合同生效起至今，基金净值增长率为81.81%，业绩比较基准收益率为66.13%，显示出长期投资下基金的增值能力。不过，基金长期业绩存在波动，投资者需关注市场变化对基金的影响。
投资策略与运作：紧跟市场主线调整配置
一季度市场走势回顾
2025年一季度，市场低位启动后持续强势，在机器人和Dpk两大主线驱动下，带动贵金属行业板块走高。行业指数层面，有色金属、汽车、机械和计算机等行业平均上涨约10%，煤炭、商贸零售、非银以及石油石化等行业平均下跌约8%。宽基指数方面，恒生科技指数上涨21%，万得微盘指数上涨12%，中证红利以及创业板指平均下跌3%。
基金投资策略调整
基金组合在成长风格方面主要配置在AI产业链方向，在相关标的反弹后，再平衡到军工以及医药等方向。这一策略调整旨在适应市场变化，降低单一行业风险，同时把握不同行业的投资机会。2025年市场环境有利于科技方向相关行业，但海外贸易战及国内对冲操作节奏存在不确定性，军工和医药在贸易冲突中有反脆弱加成，因此基金增加了这些方向的配置。
基金业绩表现：跑赢业绩比较基准
截至报告期末，基金份额净值为1.417元，本报告期基金份额净值增长率为3.73%，业绩比较基准收益率为1.21%。基金在一季度成功跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人在投资决策和组合管理方面的能力。然而，市场变化莫测，基金未来业绩能否持续保持优势，还需关注市场环境和基金投资策略的调整。
资产组合情况：权益投资占比近半
权益投资主导
报告期末，基金总资产为108,185,628.05元，其中权益投资（股票）金额为44,845,425.45元，占基金总资产的41.45%。这表明基金在一季度对股票市场较为看好，通过权益投资追求资产增值。买入返售金融资产为30,531,000.00元，占比28.22%，反映出基金在保证流动性的同时，通过此类投资获取一定收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 44,845,425.45 | 41.45 |
| 买入返售金融资产 | 30,531,000.00 | 28.22 |
| 其他资产 | 32,809,202.60 | 30.33 |
行业配置分散
从行业分类的股票投资组合看，制造业占比最高，为31.76%，其次是农、林、牧、渔业占3.49%，批发和零售业占2.17%等。基金通过分散行业配置，降低单一行业风险，力求实现资产的稳健增值。但需注意，若某些重点配置行业出现不利变化，可能对基金业绩产生较大影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | 3,674,788.00 | 3.49 |
| B | 采矿业 | 223,074.00 | 0.21 |
| C | 制造业 | 33,487,055.26 | 31.76 |
| F | 批发和零售业 | 2,290,420.00 | 2.17 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 637,084.00 | 0.60 |
| H | 住宿和餐饮业 | 192,660.00 | 0.18 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 188,380.81 | 0.18 |
| J | 金融业 | 1,487,011.50 | 1.41 |
| L | 租赁和商务服务业 | 854,840.00 | 0.81 |
| M | 科学研究和技术服务业 | 1,810,111.88 | 1.72 |
股票投资明细：前十股票分散布局
个股配置较为分散
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，贵州茅台占比2.44%，重庆啤酒占比2.25%，歌尔股份占比1.37%等。基金对个股的配置相对分散，避免过度依赖单一股票，降低个股风险。但分散投资也可能导致难以充分享受某些优质个股的大幅上涨收益。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 2,572,528.00 | 2.44 |
| 2 | 600132 | 重庆啤酒 | 2,367,187.32 | 2.25 |
| 8 | 002241 | 歌尔股份 | 1,440,314.00 | 1.37 |
| 9 | 600976 | 健民集团 | 1,350,900.00 | 1.28 |
| 10 | 002025 | 航天电器 | 1,262,120.00 | 1.20 |
开放式基金份额变动：份额略有下降
报告期期初基金份额总额为75,786,769.61份，期间基金总申购份额为55,823.09份，总赎回份额为1,428,880.04份，报告期末基金份额总额为74,413,712.66份，份额减少1,373,056.95份，下降比例为1.81%。虽然份额下降幅度不大，但投资者仍需关注份额变动趋势，以及其对基金规模和投资策略的潜在影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 75,786,769.61 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 55,823.09 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 1,428,880.04 |
| 报告期期末基金份额总额 | 74,413,712.66 |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金在一季度表现良好，但市场波动难以预测。如贸易战等不确定性因素可能影响相关行业，进而影响基金业绩。若市场整体下行，基金资产净值和份额净值可能随之下跌。
- 行业集中风险：虽然基金进行了行业分散配置，但制造业等个别行业占比较高。若这些行业出现系统性风险，基金业绩可能受到较大冲击。
- 份额变动风险：基金份额的下降可能影响基金规模和投资策略的实施。若份额持续下降，可能导致基金管理难度增加，影响投资效果。
机会提示
- 科技行业机遇：2025年市场环境有利于科技方向相关行业，基金已在AI产业链等科技领域有所布局，若科技行业持续发展，基金有望受益。
- 策略调整优势：基金管理人能根据市场变化及时调整投资策略，如在相关标的反弹后进行再平衡操作。这种灵活的策略调整能力有助于基金把握市场机会，实现资产增值。
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