2025年第一季度，国投瑞银双债增利债券型证券投资基金（以下简称“国投瑞银双债债券”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额、净值表现、投资策略等方面呈现出一系列变化，值得投资者关注。
主要财务指标：两类份额利润差异明显
报告期内，国投瑞银双债债券A类份额本期利润为6,697,378.88元，C类份额本期利润为941,756.05元。加权平均基金份额本期利润方面，A类为0.0076元，C类为0.0080元。期末基金资产净值A类为1,331,717,460.50元，C类为145,568,820.55元 。从这些数据可以看出，A类份额在资产规模和利润绝对值上远高于C类份额，但C类份额的加权平均基金份额本期利润略高于A类。
| 类别 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润（元） | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 国投瑞银双债债券A | 6,697,378.88 | 0.0076 | 1,331,717,460.50 | 1.2966 |
| 国投瑞银双债债券C | 941,756.05 | 0.0080 | 145,568,820.55 | 1.2758 |
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
净值增长率与业绩比较基准对比
过去三个月，国投瑞银双债债券A类份额净值增长率为0.72%，业绩比较基准收益率为1.01%，差值为 -0.29%；C类份额净值增长率为0.62%，与业绩比较基准收益率差值为 -0.39%。从不同时间段来看，该基金在多数阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距。
| 阶段 | 国投瑞银双债债券A净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 国投瑞银双债债券C净值增长率① | ①－③ |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.72% | 1.01% | -0.29% | 0.62% | -0.39% |
| 过去六个月 | 2.34% | 4.17% | -1.83% | 2.06% | -2.11% |
| 过去一年 | 4.31% | 4.94% | -0.63% | 3.89% | -1.05% |
| 过去三年 | 9.51% | 5.03% | 4.48% | 8.21% | 3.18% |
| 过去五年 | 22.98% | 12.55% | 10.43% | - | - |
| 自基金合同生效起至今 | 141.67% | 24.33% | 117.34% | - | - |
累计净值增长率走势
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，国投瑞银双债债券A类份额累计净值增长率长期高于业绩比较基准收益率，显示出基金在长期运作中取得了较好的成绩，但短期内仍存在波动和差距。
投资策略与运作：应对市场震荡调整策略
一季度债券市场宽幅震荡，央行关注利率风险导致资金面收紧，债券市场收益率倒挂，权益市场风险偏好提升也促使债券市场调整。转债市场先扬后抑，关税政策公布后大幅下跌。
在此背景下，国投瑞银双债债券计划控制含权仓位，等待转债市场具备安全边际后布局，纯债维持较为积极的久期水平。这种策略调整旨在应对市场的不确定性，平衡风险与收益。
基金业绩表现：份额净值增长但跑输基准
截至报告期末，国投瑞银双债债券A类份额净值为1.2966元，C类份额净值为1.2758元。报告期内A类份额净值增长率为0.72%，C类份额净值增长率为0.62%，而同期业绩比较基准收益率为1.01%，两类份额均跑输业绩比较基准。这表明在一季度的市场环境下，基金的实际表现未能达到预期的业绩标准。
资产组合情况：债券占比超九成
资产组合分布
报告期末，基金总资产为1,540,962,427.79元，其中债券投资金额为1,455,725,543.59元，占基金总资产的94.47%；权益投资金额为64,059,133.00元，占比4.16%；银行存款和结算备付金合计20,937,050.06元，占比1.36%；其他资产240,701.14元，占比0.02%。债券投资在基金资产中占据主导地位，符合债券型基金的特征。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 64,059,133.00 | 4.16 |
| 2 | 其中：债券 | 1,455,725,543.59 | 94.47 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 20,937,050.06 | 1.36 |
| 7 | 其他资产 | 240,701.14 | 0.02 |
| 8 | 合计 | 1,540,962,427.79 | 100.00 |
股票投资行业分布
基金的股票投资涉及多个行业，其中制造业公允价值为24,915,731.79元，占基金资产净值比例为1.69%；金融业公允价值为13,412,708.50元，占比0.91%；电力、热力、燃气及水生产和供应业占比0.91%等。投资行业的分散有助于降低单一行业风险。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 3,290,561.15 | 0.22 |
| C | 制造业 | 24,915,731.79 | 1.69 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 13,381,723.06 | 0.91 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 1,923,264.64 | 0.13 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 5,419,560.76 | 0.37 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 13,412,708.50 | 0.91 |
| K | 房地产业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 64,059,133.00 | 4.34 |
债券投资品种分布
债券投资中，金融债券公允价值为271,132,927.12元，占基金资产净值比例为18.35%；企业债券占比12.85%；可转债（可交换债）占比15.28%；国家债券占比8.58%等。不同债券品种的配置体现了基金对风险和收益的综合考量。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 126,782,087.21 | 8.58 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 271,132,927.12 | 18.35 |
| 其中：政策性金融债 | 96,923,930.40 | 6.56 | |
| 4 | 企业债券 | 189,785,983.38 | 12.85 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 225,683,262.93 | 15.28 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | 10,701,076.09 | 0.72 |
| 10 | 合计 | 1,455,725,543.59 | 98.54 |
开放式基金份额变动：A类份额大增288%
报告期期初，国投瑞银双债债券A类份额为629,083,351.80份，期末为1,027,099,175.31份，增长幅度高达288% ；C类份额期初为121,404,280.16份，期末为114,098,195.15份，有所减少。份额的大幅变动可能对基金的运作和投资策略产生一定影响。
| 项目 | 国投瑞银双债债券A | 国投瑞银双债债券C | 国投瑞银双债债券D | 国投瑞银双债债券E |
|---|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 629,083,351.80 | 121,404,280.16 | - | - |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 66,813,857.08 | 13,724,186.00 | - | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 1,027,099,175.31 | 114,098,195.15 | - | - |
风险与机会提示
- 风险提示：本季度基金净值增长率跑输业绩比较基准，投资者需关注基金在市场波动环境下的业绩表现持续性。同时，单一投资者持有基金份额比例达到20.33%，可能带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资策略难以实现、基金财产清算（或转型）以及持有人大会表决等方面的风险。
- 机会提示：基金在债券投资上保持较高比例，若债券市场后续走势向好，且基金能够把握机会调整投资组合，可能为投资者带来较好收益。此外，基金对转债市场的布局策略，若能在市场具备安全边际时有效实施，也可能创造增值机会。
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