招商策略：《推动公募基金高质量发展行动方案》对A股可能的影响
《方案》将在中长期影响公募基金的产品布局和投资行为。第一，公募基金公司可能进一步加大对指数产品的布局，强化公募基金被动化投资的大趋势。第二，长周期考核机制下，公募基金在追求超额收益的同时，可能更加注重产品投资收益的稳定性，这就导致：1）公募基金整体换手率可能会有所下降；2）基金管理人可以更从容地应对短期相对有限的回撤，进而在市场明显下挫后积极加仓；3）公募基金可能更加重视对低波高分红产品及股票的配置，而公募基金对高分红尤其银行长期处于低配状态，未来配比可能回升。第三，强化业绩比较基准的约束作用后，公募基金的整体行业配置与基准指数的行业分布差异可能在中长期缩小，无论以沪深300还是中证800为参考基准，当前主动偏股公募基金对银行、非银、公用事业等行业的低配比例较高，配比在中长期存在回升可能。
中泰策略：一季报落地后市场或如何演绎？
从一级行业来看，TMT、有色金属板块业绩相对占优。25年一季度30个行业中有17个行业净利润增速同比增长，其中科技板块、公用板块，以及部分周期板块整体业绩表现较好。TMT板块中，计算机板块利润相比去年同期大幅增加。周期板块中，钢铁、建材与有色金属板块利润大幅增加。金融板块业绩分化，国有大行业绩承压，而非银金融业绩明显回暖。价格压力整体持续，政策支持下部分行业“困境反转”。2025年Q1共有23个行业销售净利率低于10%，其中有13个行业低于5%，地产板块整体亏损。边际变化方面，25年一季度有19个行业归母净利润增速高于营收增速。钢铁、有色、基础化工等上游周期行业出现“困境反转”，利润改善明显。
华金策略：科技行情短期可能延续
短期TMT相对大盘大概率有超额收益。一是科技政策支持和产业催化不断：首先，近期央行、金融监管总局和证监会表态大力发展科技创新战略；其次，科技相关产业趋势不断上行。二是近期流动性进一步宽松。三是短期经济基本面延续弱修复趋势。业绩期过后5月TMT大概率相对偏强。一是历史经验上，5月TMT相对大盘大概率有超额收益，且主要受政策和产业催化驱动。二是今年5月TMT相对大盘大概率也可能有偏强。当前科技成长行业的市场情绪指标处于中性水平，并未过热。一是传媒成交额占比处于中性水平，医药成交额占比分位数仅33%左右；二是传媒、医药PE分位数处于中性偏高水平，通信PE分位数处于20%以下；三是电子、计算机、传媒和电新预测PEG低于1；四是除计算机、传媒和军工外换手率均处于中性水平。
浙商策略：偏多震荡如期而至 持仓调结构、增配待时机
A股在五一假期之后继续强势反弹，主要指数前三天上涨，第四天有所回调。展望后市，随着A股、港股绝大多数宽基指数回补4月7日缺口，前期特朗普全面关税战的负面冲击已经被政策、资金和资本市场内生稳定性的“合力”所消除。但主要股指“回归”清明节前点位的同时，导致市场前期“下翻”的负面因素目前尚未完全消除，这意味着近期股指表现已经“领先”基本面变化。因此，我们预计在主要股指回补4月7日跳空缺口以后，市场会选择“主动修整”，以震荡整理来消化过去一个月持续反弹带来的获利盘。待外部消息面（尤其是关税谈判）带来更多增量信息时，方可决定下一步走势。
东吴策略：基于全球流动性视角看A股当前性价比
从全球资金流视角来看，“股债收益差”模型同样提示当前A股具备吸引力。我们遵循跨国别资金套利的逻辑构建了“基于美债的股债收益差”模型。从历史情况看，每当“股债收益差”从均值以上区间筑顶回落（即美债相对A股的投资性价比触顶下行），且彼时A股市场资金供给恰处于疲弱状态时，都会引发全球资金的显著回流。5月截至9日，“股债收益差”指标约为4.3%，仍处于均值+1x标准差以上的“高配置性价比”区间，因此，在弱美元趋势下，中国资产有望成为全球剩余流动性的主要流向之一。
天风策略：市场后续主线的进一步思考
市场在磨底期筛选出的行业或可以作为新一轮主线的前瞻信号，而市场主线往往是一个长期逻辑。在特朗普 2.0 时期，我们判断政策驱动、地缘博弈格局驱动、产业驱动的逻辑可以构成长期逻辑。消费的长期逻辑为政策加码预期下的重估预期，基本面拐点或已经出现，宏观数据呈现诸多积极信号。选股思路分为两类，财报拐点出现+政策支持力度与确定性大+纯内需板块，财报拐点出现+政策与产业逻辑通畅+排除基数效应&外需影响。自主可控的长期逻辑为国家政策多年布局下的积累和顶层设计的重视，以及国内供给替代原先对美进口的供给的国产替代逻辑。板块筛选上，一是关注国内供给能力的提升维度，即国产化率能够加速提升的领域；二是产能周期视角看产能投放提速领域。
方正策略：公募新规下红利资产迎配置良机
在强对标基准的业绩考核机制下，红利资产或迎来配置良机。当持有时期较长时，红利资产相对于沪深300等宽基指数有着较高的胜率，与方案的中长期业绩考核导向非常契合。根据我们的测算，如果持有周期超过1年，中证红利和红利低波指数较沪深300和中证800的胜率基本都高于70%（上述指数均为全收益口径）；当持有周期达到3年或5年时，胜率更是接近90%（参见图表1）。另外从当前（2025年Q1）我国主动权益基金的持仓情况来看，红利资产的权重并不高，银行、公用事业等高股息行业的权重大幅低于标准行业权重。
