招商策略：AI+行情演绎到哪个阶段了？
1月20日晚，杭州深度求索人工智能基础技术研究有限公司发布了第一代推理模型DeepSeek-R1-Zero与Deepseek-R1。至此，DeepSeek-R1大模型的发布标志着中国在AI领域实现关键性突破。其训练成本低于国际头部模型，推理效率却达到全球领先水平，直接挑战美国技术霸权。随着此后，各种厂商均宣布接入Deepseek，deepseek成为了电动车时代的“宁德时代”，使得没有大模型公司的公司具备了强人工智能能力，使得有大模型的公司技术进步得到进一步提升。随着deepseek下载量得到大幅攀升，和互联网大厂接连接入Deepseek，使得deepseek接力豆包AI成为第二款渗透率突破5%的大模型工具。
兴证策略：中国资产的重估如何扩散？
往后看，以AI为代表的科技板块在经历前期调整后，部分方向的拥挤度压力已经得到缓解，叠加近期阿里算力订单开启招标、AI智能体Manus发布等产业催化指向产业链各环节仍在加速迭代，短期AI行情有望反复活跃，继续以内部轮动的方式消化整固。另一方面，随着3-4月市场进入基本面和政策因子有效性提升的传统窗口，在宏观政策定调积极、各类宽松措施加速落地的背景下，中国资产的重估有望进一步向受益于政策支持、景气边际改善的低位方向扩散。
华西策略：春季攻势延续 深挖“两会”相关投资机会
春季攻势延续，深挖“两会”相关投资机会。短期受美股大跌和美国加征关税的影响，本轮结构性科技行情的独立性有所减弱，市场对TMT交易拥挤的担忧有所加剧，部分交易性资金或阶段性退潮，建议聚焦受益于“两会”政策发力的内需方向的补涨机会。中长期看，本轮AI+投资已经从海外映射向国内AI产业链景气度切换，在国内AI产业加速追赶海外的过程中，A股在国产算力、机器人、AI应用等方向的投资机会有望持续扩散。
华金证券：三月延续震荡偏强 建议均衡配置科技和顺周期等行业
复盘历史，A股3月下半月上涨概率高于上半月，基本面的影响有所上升。复盘2010年以来的A股3月表现，可以看到：3月下半月上涨概率更高：上证综指3月下半月上涨概率达60.0%，而上半月上涨概率仅为46.7%。影响A股3月上半月走势的核心因素是政策和外部事件，而基本面对A股3月下半月的走势影响更大。一是政策和外部事件是影响3月上半月走势的核心因素：积极的政策或外部事件可能提振A股，如2015和2016年3月初央行降息降准、2020/3/3美联储降息；反之则A股表现可能偏弱，如2013和2014年3月地产调控政策、2022年2月底俄乌冲突爆发等。二是基本面是影响A股3月下半月走势的核心因素：如2015、2016、2021、2022、2023年3月中旬公布的2月份制造业PMI、地产销售和工业企业盈利等增速出现改善，上证综指在3月下半月都出现上涨；反之则可能A股可能表现偏弱。三是负面的外部事件出现也会导致A股3月下半月偏弱。
东吴策略：会不会出现风格“逼空”？
在美元周期、资金面、政策和经济预期等因素的共同影响下，科技成长风格大规模切换到低估值价值风格的概率较低。红利风格在较长时间内将在资金面和利差的压制下震荡，若长债利率超预期下行，红利资产才能重新跑出超额收益。科技成长风格逼空红利和固定收益风格的现象尚未出现，风格资金的逼空行为可能在最后冲顶的阶段才会出现。风格资金逼空出现之前，科技成长风格很难出现大级别调整，成长风格内部轮动是最佳策略。AI链条是中长期交易的核心，短期若资金面出现超买，可以关注低位的成长分支，如新能源、创新药、AI眼镜、低空经济、消费电子等方向。顺周期风格有修复空间，主要来源于流动性对估值的修复，资金高低切换的交易更多是对流动性溢价后产生的估值裂差进行修复，中大级别行情需要宏观波动率的重新放大。
