申万宏源研究非银金融首席分析师罗钻辉称。
南开大学金融发展研究院院长田利辉也对第一财经记者称，新规有望激发并购重组市场活力、加速产业整合与资源优化、提升私募基金参与积极性和修复券商投行收入。
延长分期支付有效期，新设简易审核程序
2024年9月24日，证监会发布《中国证监会关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（下称《并购六条》），其中，部分举措需要配套修改《重组办法》予以落实。此外，新《公司法》于2024年7月1日正式施行，《重组办法》部分内容需要根据新法进行适应性调整。在此背景之下，去年9月24日证监会对修订《重组办法》进行了公开征求意见，至今7个多月后，重组新规正式落地实施。
在修订的内容中，建立重组股份对价分期支付机制，是一大制度创新。《重组办法》规定，将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月；分期发行股份的，锁定期自首期股份发行结束之日起算。
“过去只有现金购买资产可以分期支付，现在发行股份购买资产也可以分期支付，交易各方可以结合谈判情况，自主选择分期支付并设置支付条件。”有机构人士同时称，分期支付中股份锁定期等的制度设计，看起来好像宽松了，但实际上这是为了交易双方的利益平衡，支付工具的制度设计需要兼具市场化与法制化，为交易双方达成交易提供更多的选择，提高交易灵活性和谈判成功率。
罗钻辉也称，上市公司在进行重大资产重组时，可以根据实际情况，分期发行股份来购买资产，且注册决定有效期的延长，为上市公司提供了更充裕的时间来完成整个重组过程，增加了重组操作的灵活性，有助于提高重组的成功率。
新设重组简易审核程序也是市场关注的一大亮点。《重组办法》明确，适用简易审核程序的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会在5个工作日内作出予以注册或者不予注册的决定。
根据沪深交易所发布的重组审核规则，简易审核程序适用范围包括两类交易：一类是上市公司之间换股吸收合并；另一类是市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司，发行股份购买资产且不构成重大资产重组。
“简易程序，背后蕴含的逻辑是，鼓励龙头公司通过‘小步快走’方式，做大做优做强，国际上较多龙头公司都是这样成长起来的。”有机构人士称。
东吴证券表示，有望带动券商并购重组业务及直投业务，头部券商更为受益。自2023年下半年以来，IPO及定增市场遇冷，券商投行收入大幅下滑。2023、2024年上市券商投行收入分别同比下滑22%、27%。随着新规落地，并购重组项目有望增加，配套融资业务也有望增长，券商作为并购重组的财务顾问，将有更多机会参与其中，弥补投行收入的下滑，也能带动券商其他业务线的协同发展。
“此外，并购重组政策的放松也有利于一级市场私募基金的退出，券商直投业务有望释放业绩。考虑到并购业务具备明显的马太效应，头部券商在资金实力、专业人才、品牌影响力等方面具有优势，因此将更为受益。”东吴证券称。
西部证券认为，随着上市公司并购重组活跃度持续提升，预计未来资本市场功能将得到有效发挥，证券公司作为并购重组市场的中介机构，也有望积极发挥专业作用，财务顾问项目收入随之提升。
