转自：望京博格投基
根据昨晚刚出炉的财报，贵州茅台2025年Q1的营业收入为506.01亿元，同比增长10.54%；净利润为268.47亿元，同比增长11.56%，看着还算不错。
再看看中证白酒的估值：
最新市盈为19.90倍，处于最近十年10.57%位置，相比历史目前的估值非常低了，仅略高于2015年底“闪电熊”时候的估值。
白酒的估值已经处于历史底部，未来涨不涨关键还要看盈利增速了。看看分析师给予未来盈利预测，2025-2026年白酒企业的营收增速与盈利增速基本要降低到10%以内，这个并不乐观。
最近看到一句话深受启发：
“代表老登的消费股，一个个都出问题了；但代表年轻人的消费股，活得非常好，这似乎就是消费结构的转变！”
在最近半年，代表老登消费的中证白酒收益率为-11.27%，代表年轻人小的泡泡玛特收益率为185.78%，老铺黄金的收益率为289.74%。
泡泡玛特与老铺黄金都是恒生消费ETF（513970）的持仓股票，其中泡泡玛特是第一大持仓权重为9.79%，老铺黄金是第二十五大持仓权重为1.21%。
2024年，泡泡玛特实现营收130.4亿元，同比增长106.9%，其中海外及港澳台业务营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比近四成。同期实现净利润31.3亿元，同比增长188.77%，这个盈利增速太爆炸了。
之前只听说：LABUBU在泰国很火，现在已经火爆到全球了。
近日，随着旗下LABUBU3.0系列的发售，泡泡玛特在全球持续引起抢购热潮。在海外的许多国家和地区，泡泡玛特线下门店出现了排队长龙，在美国洛杉矶，排队购买LABUBU的队伍被消费者称“找不到队头也看不到队尾”；在英国伦敦，牛津街门店的队伍排到了“转角再转角”。泡泡玛特APP还首次登顶美国AppStore购物榜。
再看泡泡玛特今年一季报，泡泡玛特海外业务收益同比增长475%-480%。其中美洲市场收入同比增长达到895%-900%，欧洲市场增长600%-605%，亚太地区增长345%-350%。照这个逻辑发展下去泡泡玛特未来妥妥保持非常高的盈利增速。
513970不仅是全市场规模最大恒生消费ETF，还是是全市场泡泡玛特含量最高的ETF。
接着再看看其跟踪的恒生消费指数估值如何呢？
最新市盈率仅为17.49倍，处于最近十年19.96%位置，妥妥的处于较低估值，远低于国内消费指数20倍左右的市盈率。
更为关键的是，恒生消费不管包含跟我们衣食住行相关传统效果，还包含泡泡玛特、老铺黄金、名创优品、茶百道、毛戈平等等这需要新兴消费龙头，未来还有可能纳入更多的新兴消费上市公司，例如蜜雪冰城。
未来经济核心是消费，我就把恒生消费ETF（513970）当做的核心消费配置了，期望泡泡玛特们可以继续高速发展，作为恒生消费持有人也可以分享不错的收益。
（转自：望京博格投基）
