华培动力
重点机构：
调研摘要：
1、 动力总成的主要业务及未来发展走向
公司动力总成事业部的相关产品，主要为全球汽车的涡轮增压器提供放气阀组件等核心零部件，公司产品面向全球终端市场，公司认为动力总成业务作为公司的基本面未来将继续保持平稳发展，在下游客户层面，目前主要以欧美客户为主，后续公司将在日本及东南亚市场持续发力，带来一定增量。
尽管近些年受到全球新能源车渗透率逐步提升的影响，但在燃油车的市场中，涡轮增压器相较于自然吸气技术已成为主流车企及市场普遍认可的降低内燃机油耗和减少废气排放有效的主要技术措施，也使得涡轮增压的渗透率不断提升。
在增量的新能源汽车(包括纯电动汽车、增程式电动汽车、混合动力汽车等)市场中，近年来，纯电汽车的销量虽然更多，但增长率已经有所减缓，而混合动力及增程式汽车未来有望呈现更快的增长，混合动力车仍然需要使用涡轮增压器。
另一方面，从竞争格局上来说，公司动力总成业务在全球范围内将少有新进投资者，也有利于公司行业优势地位的不断巩固。公司将积极提升核心产品的竞争力，利用自身成本优势，抢占存量市场，有效保障公司业务的平稳发展。
2、 传感器的主要业务与现状
公司的传感器业务就法律实体而言有华培数能传感技术(无锡)有限公司、华培数能科技(无锡)有限公司和盛美芯科技(无锡)有限公司，公司在实际运营层面已整合为传感器事业部。作为公司的第二增长曲线。目前，公司传感器业务主要集中在国内商用车领域，主要产品涵盖全压力量程范围的压力传感器、速度位置传感器、温度传感器、尿素品质传感器等多品类传感器及部分核心芯片。今后会在市场客户端，把握国产替代的大机遇。借助现有的客户资源，拓展海外市场以及乘用车市场。
传感器业务在国内商用车领域市占率领先，以国内客户为主，也设立了海外事业部，拓展北美及欧洲的市场。按照公司规划，传感器业务将由国内到国际、商用车领域向乘用车领域拓展，紧跟国内新能源汽车的出海步伐，推动业务全球化跨越式发展。
公司已对整个组织结构进行更为深度的整合与优化，从纵向上的运营、人员、系统等管理层面，到横向的采购、供应链等的优化。同时，公司已完成了两大子公司的更名工作，这是为了在客户端利用整个华培原有的资源和影响力进行过渡与整合。
3、 传感器业务的未来发展走向
传感器业务方面，公司将紧紧抓住“传感器国产替代”的时代机遇，进一步提升商用车领域的市场份额，并全力实现乘用车市场的项目定点及份额增长：
未来公司将进一步夯实在国内商用车传感器领域领先的行业地位及优势，利用已经建立的多品类传感器的供应能力，继续深耕现有客户，不断增加传感器的品类供应，提升单车价值量。同时积极开拓国内的乘用车业务，打开乘用车传感器的市场空间，并紧跟国内新能源汽车的出海步伐。
另外，公司将积极利用外延式并购的方式，寻求国内及海外汽车传感器，战略目标是扩充品类、获取全球客户和业务以实现规模效益，进一步提升公司在汽车传感器领域的行业地位及市场份额。公司未来也会继续保持稳定的研发投入，来保障公司传感器发展战略的实施，加强研发方向与市场需求的匹配程度，使后续产品更满足市场的实际需求，提升产品竞争力。
随着人形机器人技术的快速发展，对传感器的需求日益增加，尤其是在触觉感知和力觉控制方面。MEMS压力传感器及芯片技术在这一领域具有显著的优势和广阔的应用前景，例如，在机器人手指的应用中、人形机器人的内部压力检测，监测其关节和驱动系统的压力状态。公司将利用现有在MEMS压力传感器及芯片领域内的技术优势，去迎接相关领域的技术创新和市场拓展的新的机遇和挑战。
随着人工智能时代的来临，包含传感器、控制器、执行器等的热管理系统是未来的核心技术之一，而公司的关联企业已在相关领域与业内某海外大厂开始进行业务接触。
券商研报：暂无数据
萤石网络
重点机构：
富国基金：白杨、方竹静、徐颖真、顾飞飞、胡怀瑾、蒲梦洁、孙权、汤启
华夏基金：郑晓辉、施知序、俞骁
兴全基金：李君、张浩然、曹娜、薛怡然
信达澳亚：冯明远、冯士桢、徐聪、孔文彬、罗彦
中欧基金：代云峰、董亮、冯炉丹、殷姿、周蔚文
调研摘要：
Q：请问公司可穿戴产品未来的发展思路是怎么样的？
A：萤石主要拓展以视频视觉和AI交互为核心的自研产品品类。2024年，我们在原有的4大核心自研产品线上新增了智能穿戴产品线，核心自主AI产品矩阵得到进一步完善。萤石智能穿戴产品更加聚焦在健康和便捷这两方面，具备以下2大核心价值：1)以AI交互为核心，拓展公司业务边界：腕上个人健康管理助手，关注用户生命质量和健康安全；2)随身智控入口：为用户提供便捷的智能家居控制入口，通过穿戴产品即可实现全屋智能设备便携联动和控制。智能穿戴是强交互的产品，用户在随身高频交互的过程中也为后续的增值服务的耦合和联动打开了更多的可能性，谢谢。
Q：请问公司线上渠道端的拓展进度和占比提升情况如何？
A：根据2024年半年度报告的统计，萤石核心品类(如智能家居摄像机和智能锁)国内线上渠道出货额占比已超过40%(不考虑线下专业客户渠道)。
这两年，国内消费者消费场景、方式和习惯在不断动态变化的过程中，线上消费的占比不断提升，公司国内线上业务加强了内容种草和直播销售，电商业务取得了不错的增速。同时，我们鼓励长期合作的客户伙伴做终端化、零售化转型，公司采用丰富的形式持续为经销商客户提供扶持和赋能，如定期对经销商进行运营、新品培训等，鼓励和引导线下经销商客户积极向新零售转型变革。
萤石从智能家居摄像机延伸拓展出了智能锁、扫地机等多品类智能家居产品线，智能家居摄像机本身也延伸出了可交互的、可便携移动的等多种创新产品形态，公司通过渠道终端化、零售化的转型来匹配品类的拓展和延伸。
海外由于各个国家和地区情况有差异，消费者生活习惯、居住环境不同，需要分区域来看。比如发达国家的部分国家和区域的消费者在线下连锁零售KA渠道的消费习惯还比较强，东南亚地区跟中国消费环境比较像，电商发展较快。顺应部分国家的电商趋势，公司正在境外积极发展数字营销和电商业务。
券商研报：
移远通信
重点机构：
嘉实基金：李涛，王振
华夏基金：郭琨研
交银基金：张雪蓉
兴证全球基金：邓荃文、程剑
易方达基金：何崇恺
睿远基金：傅鹏博
调研摘要：
1、 公司与豆包大模型的合作模式是什么样的？每一种合作模式的比例大概占多少？
回复：公司与火山引擎旗下豆包大模型团队的合作原则是开放性、多样性的，双方面向共同的下游终端玩具客户，针对不同的需求和场景提供不同的服务和产品组合，并共同利用自己的渠道一起推广。一种合作模式为硬件服务为主。主要包括可以连接火山引擎的模组或者整机的设计、生产、售后支持等。还有一种合作模式为：硬件+豆包大模型+移远设备管理和运营平台服务的整体解决方案，赋能传统玩具客户能力升级，增强客户行业运营能力。这种模式可以为公司带来持续的软件付费和软件服务收益，随着用户规模的扩大，带来持续不断的收益。现阶段，公司的产品集中在语音这块。未来也在探讨向视觉多模态方向延伸。公司与豆包大模型团队的合作还处于加速期，各个模式合作方向占比还有待更大规模的数据积累。随着时间的发酵，可以后续再关注进展。
2、 豆包业务带来的产能利用率和接单情况如何？明年预留给AI玩具业务的规模大概有多少？
回复：AI玩具业务需求属于行业新增需求，呈短时间内集中爆发趋势，实际上公司已经收到多个AI玩具客户的合作需求，并提前预留了足够的产能和关键物料的备料，包括应对接下来几个月的更大的新增需求。得益于跟豆包的深入合作，2025年公司AI玩具业务占比会显著提升，将成为公司重点的投入方向之一，对应的产能也做了充分的规划，完全能满足出货需求。
3、 在AI玩具业务中，移远区别于竞争对手的优势有哪些？
回复：豆包大模型团队经过大量的走访和调研，经过很多轮的筛选，最终选定移远为其合作伙伴，首先是基于我们在业务上有共同的认知。移远能提供的不仅仅是模组、天线、硬件整机等，而是能够提供全栈式的解决方案，比如移远可以提供完整的用户整理平台，用于流量经营、用户管理、高阶功能定制、无感配网、软件OTA、定制APP，帮助客户更好的运营终端业务。此外，移远在音频领域有十几年的积累，在降低延时、降噪、提升语音识别能力等方面都有深厚的技术积累。同时，移远的产品具有低功耗、稳定性强的特点。在此基础上，移远能够进行产品创新，未来会在视觉技术、大算力等方向持续发力。另一方面，移远的管理团队具有快速反应能力，果断的促成了业务的达成，为此类业务预留了足够大的产能。并且，移远有遍布全球的技术支持与产品研发团队。AI玩具如果“出海”，需要有本地化的团队提供技术服务支持。最后，成本也是一项重要的考虑因素。移远与上游芯片供应商有长期稳定的合作关系，能够保证供应链的稳定以及成本的优势。
4、 除了陪伴类AI玩具，公司在AI领域发力的下一个业务增长点在哪里？
回复：公司目前专注在AI毛绒玩具的拓展和优质高性能产品的打造，不断提升整个团队的专业能力，但公司同时也跟豆包团队一起积极交流和调研，考虑在更多的领域里拓展AI业务。比如，医疗健康、美容、教育、传统车载后装、智能穿戴、XR、多媒体互动娱乐设备等多个应用场景，包括在传统的业务场景中加入人机互动，提升客户产品用户体验、增强用户粘性。此外，公司看好AI机器人方向，在机器宠物、机器人等具身智能方向上积极投入，并取得显著技术领先和商业成果。
5、 公司被列入1260H清单后有何进展？对公司业务有什么影响？
回复：移远被列入1260H清单明显是一个错误，公司对此高度重视并积极应对，该清单对公司的业务没有影响。公司已组织专业团队，积极与美国相关部门展开深入沟通，澄清事实、解除误会。公司的业务范畴聚焦于民用领域，既非军工企业，也从未作为军工企业的供应商参与其中。详情请参考公司官方微信公众号发布的《移远通信关于被列入1260H清单的澄清声明》。目前，公司也在积极的与律师沟通，争取从清单中移除。公司海外业务是FOB贸易模式。在当前复杂的国际形势下，公司会持续关注相关政策的变化，同时也在研究外部不确定因素对公司的可能性影响以及应对预案，一方面公司会继续专注高附加值产品与技术的研发，另一方面公司长期以来与客户一直保持紧密的沟通，会通过商务洽谈、海外生产等多种举措积极应对。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
